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【电子】TWS后的机会在智能手表

2019-11-15 10:47:45  118

    ※ 智能手表行业快速增长,AppleWatch引领市场,供应链粮草先行


    2012年以后,智能手表迎来快速增长,各大厂商密集发布自家的手表品牌,索尼smartwatch、苹果AppleWatch、三星GalaxyGear、摩托罗拉Moto360、LGGWatch等。各大主流品牌逐渐发力,形成一超多强的格局。从全球全品类来看,2017-2018年,全球智能手表出货量,AppleWatch继续霸占榜首,2017-2018年市占率为43%和37%,第二名的是步步高的小天才,市占率分别为10%和10%,紧接着是三星手表。从品牌厂商和供应链我们观察到明年将进入密集出货阶段,品牌厂商批量推出带eSim的智能手表,主流厂商的供应链厂商数量增加,射频传输芯片公司明年产品布局增多。


    ※ 用户需求基本满足,明年开启eSim智能手表竞争格局


    经过多年的发展,智能手表已经可以脱离手机独立运行,同时带有健康检测、运动定位、儿童看护等多项功能。运动领域是主流的智能手表品牌都着重发力的领域,苹果、三星、Fitbit、Garmin还是颂拓都拥有运动版的型号,但在细分领域存在不同特色;健康领域则以苹果为首,苹果手表由早期的“奢侈品”定位转向健康定位,并对产品健康生态持续深化;儿童手表领域则以步步高小天才一家独大,小天才手表精准对应了家长与儿童需求,以其强大的定位功能和闭环社交属性牢牢占据了该细分领域第一名。今年小米价格下探1299元预计成为标志性事件,将开启明年品牌厂商竞争。


    ※ 价值量达到手机1/3,有望成为TWS的标配产品


    智能手表单机价值量大,有望成为带动行业成长的重要产品。今年的TWS市场告诉我们,单价接近2000的配件对于消费者已经有极强的消费动力,何况能够单机运行的主机型产品。从带有eSim的AppleWatch配合Airpods的使用看,预计将打造新时代的消费者使用习惯。从价值量来看,根据AppleWatchS5和iPhone11proMax相比,BOM成本分别为145.45美元和490.5美元,手表价值量达到手机的1/3。从价值量提升速度来看,2015年推出的Applewatch价值量为83.70美元,AppleWatchS5价值量提升73.78%;同期iPhone6sPlus与iPhone11proMax价值量由236美元上升至490.5美元,提升107.84%。预计随着新增传感器的采用,未来单机价值和数据的积累能力能够继续提升。


    ※ 投资建议:


    我们预计明年智能手表市场将会复制今年TWS,充分提升供应链公司利润水平。重点推荐产值提升最大的成品环节闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、工业富联等,其他供应链企业可参照正文后续整理。


    风险提示:智能手表景气度不及预期、品牌推进不及预期、智能手表应用不及预期、耳机手表组合不及预期


    证券研究报告《电子:TWS后的机会在智能手表》


    对外发布时间:2019年11月14日


    报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)


    本报告分析师


    潘暕 SAC执业证书编号:S1110517070005


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